需求无法快速恢复 天然橡胶短期内依然偏空运行
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作者:佚名
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发布时间: 2023-04-11
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今年以来天然橡胶行情持续走弱。春节后天然橡胶价格迅速回调是受海外需求疲弱、国内需求复苏不及预期所致，而后整个2月在12500元/吨附近窄幅波动，3月以来由于海外银行事件等宏观风险影响，天然橡胶价格再度下挫，当前2305,2309合约皆处于11500元/吨附近，目前还未有企稳迹象，短期内盘面情绪仍偏弱。
我国进口量预计保持偏高水平
我国天然橡胶进口量受到海内外实际需求和国内期现商套利需求的综合影响。由于去年海外需求走弱，加工厂抛售情况较多，导致分流至中国的天然橡胶数量增加，尤其是6月以后进口同比增长尤为明显。2022年1—5月，我国天然橡胶整体进口量偏低，只是当时受到国内防疫政策的影响以及外需还未明显走弱。
今年1月中国天然橡胶进口量为54.9万吨，环比减少17.44%；2月进口量为57.8万吨，环比增加5.27%。今年内需存改善预期，在去年基础上将边际改善。
海外或继续受欧美加息影响，需求受到抑制，或仍然存在海外胶尤其印度尼西亚胶增多流入我国的现象。从套利环境来看，去年混合胶基差在5月出现回归，但下半年重新走弱，截至目前混合胶2305基差在-900元/吨左右，环比年初时得到大幅修复。
今年全乳胶或继续存在减产预期，预计浅强深弱格局延续。买现抛期的套利需求在今年两者价差偏大的时候还将被激发，因此，预计我国天然橡胶进口量还将保持偏高水平。
内需持续复苏但外需仍旧走弱
去年受疫情防控影响，我国跨省市运输部分受阻，运输行业替换配套市场纷纷走弱，公路货运量全年维持在近5年来的偏低水平，甚至去年8月以来同比低于2020年，为近5年来最低。外需同样在去年下半年出现环比下降，轮胎出口数据在去年上半年保持偏高水平，7月出口量见顶以后即出现环比大幅下滑，累计增幅自8月以来不断收窄，9月以后的出口同比跌至近5年来低位，接近2018—2019年的水平。今年1—2月的轮胎出口量同比依然表现偏弱，可见外需环比走弱十分明显。海外订单走弱是欧美对抗通胀采取加息后的结果，经济消费大幅下行。
2020年受新冠疫情影响，全球GDP增速由2019年的2.8%下降至-3.1%。2021年，受低基数以及疫情后经济复苏的共同影响，全球GDP增速反弹至6.0%。2022年，受欧美发达经济体收紧货币政策以及新兴市场部分国家增速疲弱影响，全球GDP增速显著下行。根据国际货币基金组织（IMF）在2022年10月的预测，2022年与2023年全球GDP增速分别为3.2%与2.7%，其中发达经济体GDP增速将由2022年的2.4%下滑至2023年的1.1%。因此，2023年海外需求大概率延续疲弱格局，轮胎出口订单不容乐观，预计整体下滑3%—5%。
国内轮胎厂成品库存春节后大幅去化，从年初接近50天的库存水平去库至目前的周转天数32天附近，原因是春节后经销商补库，带动厂家大幅去库，即库存从上游转移至中游。因去库叠加部分型号轮胎紧缺，节后轮胎厂开工率一直保持在高位水平，整体在70%附近浮动。
